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2014/10/21

Cálculo del gobierno cifra en US$ 85 millones exceso de rentabilidad de Metrogas

La distribuidora insiste en que el cambio en la valoración de las conversiones por parte de autoridad sería expropiatorio.

Por Antonio Astudillo M.
Cálculo del gobierno cifra en US$ 85 millones exceso de rentabilidad de Metrogas
Unos US$ 85 millones habría obtenido Metrogas en los dos últimos años como exceso de rentabilidad, a partir de los datos que manejaría la autoridad, tras el chequeo de rentabilidad informado la semana pasada.
El cálculo se obtuvo en base a los datos proporcionados por la distribuidora controlada por Gasco en el marco de esta revisión. En 2013 la sobre renta habría rondado US$ 84 millones, correspondiendo el remanente al año 2012.
La Comisión Nacional de Energía (CNE) informó hace unos días el resultados del chequeo de rentabilidad de la industria, estimando que la tasa de rentabilidad de Metrogas fue 11,4% en 2012 y de 16,9% en 2013, siendo la única que sobrepasó el límite legal de 11%.
Asimismo, un estudio del Ministerio de Energía, encargado al economista Guillermo Le Fort, estimó una tasa de costo de capital de 5,27% para 2012 y de 5,15% para el año pasado.
Así al dividir la cifra que según fuentes del mercado estaría manejando la autoridad por los 498.978 clientes de la distribuidora (número indicado en un estudio elaborado por Alexander Galétovic) cada usuario habría pagado un exceso de $ 83.600 en los últimos 24 meses.
Metrogas ha negado haber excedido la tasa de rentabilidad. A diferencia de otros servicios, como luz, agua y telecomunicaciones, la ley que regula la industria de distribución de gas por redes no contempla mecanismos para reversar a los clientes en caso de cobros excesivos, por lo que por esta vía no habría compensaciones a los usuarios.
La tasa de la discordia
La tasa de rentabilidad de la industria se compone de dos factores: una tasa de costo de capital que por ley no puede ser menor a 6% y una renta de cinco puntos sobre dicho número, lo que en definitiva da un 11%.
El chequeo de rentabilidad toma en cuenta los ingresos de las firmas, sus costos asociados a distribución y el denominado Valor Nuevo de Reemplazo (VNR), que incluye el costo a valor presente de las inversiones para realizar las conversiones en los hogares durante el año de cálculo.
Fuentes de Metrogas discrepan del cálculo que hizo la autoridad, señalando que la ley no es explícita respecto de que el 11% sea el límite de rentabilidad para la industria.
Otros estudios
Metrogas dio a conocer a principios de octubre un estudio encargado a la consultora Systep, ligada al académico Hugh Rudnick, que entre sus conclusiones señalaba que en 2013 la tasa de rentabilidad alcanzó a 12,9%.
En paralelo, la consultora EY (Ernst&Young) determinó la tasa de costo de capital en un rango de 6,8% y 8,1%, con lo cual el límite superior de la empresa en cuanto a la rentabilidad el año pasado fue 13,1%, superior al resultado que arrojó el cálculo de Systep.
En mayo, en tanto, la distribuidora que atiende a las regiones Metropolitana y de O'Higgins entregó sus números a la autoridad, asegurando que de acuerdo con la metodología de cálculo contenida en el manual de cuentas de la CNE, el chequeo de rentabilidad el año pasado alcanzaba a 10,67%, por debajo del límite legal. Si se aplica la tasa de rentabilidad de 12,9% estimada por Systep, el exceso de rentabilidad que habría tenido Metrogas alcanzaría a unos US$ 35,4 millones.
Fuentes de Metrogas descartaron que la compañía haya tenido excesos de rentabilidad en el periodo medido por la autoridad, y acusaron cambios de criterio en la medición, lo que habría resultado en que los números informados por el gobierno fueran superiores a los estimados por la firma. En este sentido, manifestaron preocupación por lo que consideran una "expropiación", ya que la valoración de las conversiones, esto es los activos de la firma al interior de los hogares de sus clientes, en procesos anteriores se habría ajustado a lo contenido en el manual de cuentas de la CNE, lo que en ésta ocasión no habría sucedido.
Metrogas estima que el valor de las conversiones que la autoridad dejó fuera del cálculo ronda los US$ 700 millones, aproximadamente un 40% del total de los activos de la firma, lo que explica el alza de rentabilidad que acusan.
En la compañía admiten que el estudio de Systep también mostró diferencias respecto de la valorización con el consultor.
En la distribuidora sostienen que el mercado de distribución de gas por redes no existe un monopolio natural, como lo ha expresado el gobierno en diversas oportunidades, pero que debe ser el TDLC quien defina si es necesario regular las tarifas o no, por lo que instaron al gobierno a recurrir lo antes posible a esa instancia.
ESTUDIOS QUE SE PRESENTARÍAN ANTE EL TDLC
Los argumentos de Metrogas
A comienzos de octubre, Metrogas dio a conocer el chequeo de rentabilidad encargado a consultora Systep, el que determinó que la tasa llegó a 12,9% en 2013. Asimismo, indicó que según el cálculo realizado por EY (Ernst&Young) la tasa de costo de capital para la industria estaría en un rango entre 6,8% y 8,1%, con lo que la distribuidora se ubicaría por debajo del límite. En mayo, la firma informó al gobierno que su tasa de rentabilidad para 2013 fue de 10,67%.
El estudio del gobierno
Las consultoras Valgesta y Mercados Energéticos estimaron que Metrogas fue la única firma que superó la tasa de rentabilidad en los años medidos. Para 2012 estimó una tasa de 11,4%, mientras que para 2013 esta fue de 16,9%. Asimismo, el economista Guillermo Le Fort dijo que la tasa de costo de capital era de 5,27% para 2012 y 5,15% para 2013, aunque la aproximó al mínimo legal.
Los próximos pasos
El gobierno está analizando el camino legal que tomará para avanzar en la regulación de tarifas de Metrogas. Para esto sumó a la abogada Nicole Nehme a su equipo de asesores, entre los cuales ya cuenta a Juan Pablo Montero, Andrea Butelmann y Javier Veloso.
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Gobierno argentino involucra a empresas chilenas por uso de facturas falsas para evadir impuestos

Soquimich Argentina y Cencosud aparecen en el reporte que publicó la AFIP del vecino país.

Por Diario Financiero Online
Gobierno argentino involucra a empresas chilenas por uso de facturas falsas para evadir impuestos
La Administración Federal de Ingresos Públicos (AFIP) de Argentina publicó esta tarde un listado con un total de 1.200 empresas que utilizaron "facturas apócrifas" para la evasión de impuestos en el vecino país.
Soquimich Argentina, Cencosud, Papelera La Plata (CMPC), Metalpar aparecen en el reporte que publicó el organismo de impuestos dirigido por Ricardo Echegaray.
Según consigna El Cronista, el escándalo estalló el fin de semana luego que se difundiera una investigación periodística que atribuye al empresario kirchnerista Lázaro Báez el uso de "facturas truchas" de empresas radicadas en Bahía Blanca para pagar menos impuestos.
Según la investigación, publicada por La Nación, distintos documentos prueban que Austral Construcciones, la nave insignia de Báez, utilizó facturas por decenas de millones de pesos de empresas fantasma y compañías que facturaron servicios que no prestaron.
"El uso de facturas truchas nace del sector privado, de decisiones de sociedades comerciales, de empresarios, y termina en el sector privado. A diferencia de otra visión estratégica que puedan tener, no es una cuestión que pueda tener que ver con la política", dijo ayer Echegaray.
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Conmoción en Francia por muerte del presidente de Total en accidente en Moscú

El avión en que viajaba chocó con una máquina quitanieves durante la maniobra de despegue.

Por EFE
Conmoción en Francia por muerte del presidente de Total en accidente en Moscú
Chistophe Margerie, presidente director general de la multinacional francesa Total, el cuarto grupo privado petrolero y gasista del mundo, murió esta noche en un accidente de avión en el aeropuerto moscovita de Vnukovo, informó la agencia rusa de información Tass en su página web.
El accidente del que también se hacen eco los medios de comunicación franceses citando a la agencia Tass, tuvo lugar, al parecer, cuando el avión chocó con una máquina quitanieves durante la maniobra de despegue.
Según la agencia Tass, además de Margerie, ciudadano francés y único pasajero registrado en el vuelo, también perdieron la vida los tres miembros de la tripulación, todos ellos franceses.
Reacción de Hollande
El presidente francés, François Hollande, recibió hoy con "estupor y tristeza" la muerte del presidente de la petrolera Total, Christophe de Margerie, de quien destacó "su carácter independiente, su personalidad original y su apego a su país".
"De Margerie consagró su vida a la industria francesa y al desarrollo del grupo Total, al que llevó a la altura de las primeras empresas mundiales", consideró Hollande en un comunicado difundido por el Elíseo.
Putín 
El presidente de Rusia, Vladímir Putin, afirmó hoy que su país ha perdido a un "verdadero amigo" con la muerte de Margerie.
Así lo manifestó el jefe del Kremlin en un telegrama de condolencias enviado a su homólogo francés, Francois Hollande, informó la Presidencia rusa.
"Estoy conmocionado por la noticia del accidente que le costó la vida al presidente del consorcio Total, Christophe de Margerie, y a los miembros de la tripulación del avión", indicó Putin.
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Legislarán para Prohibir a Operadores Móviles la Venta Atada de Servicios de Voz e Internet

En un intento por transparentar la oferta en el mercado de las telecomunicaciones, la Subtel sacará adelante una normativa que prohíba a las empresas de telefonía móvil condicionar la contratación de un servicio mediante la suscripción de otro.

Lo normal al contratar un plan telefonía celular es que el operador venda el servicio de voz y el servicio de internet como un solo paquete. Pero, con la nueva normativa que impulsará el gobierno, las empresas estarán obligadas a comercializar los servicios de forma separada. Es decir, o se contrata un plan de voz o un plan de internet, pero no ambos a la vez.
Esta drástica medida podría generar grandes en las grandes compañías. Por mencionar algunas, ¿se podrá seguir hablando por celular con un dispositivo a través de internet? Si es sólo un plan de datos, ¿se podrá llamar a los números de emergencia? O al revés, si se trata de un plan de voz, ¿la empresa podrá bloquear el internet del dispositivo?
Otra inquietud no menor sería la posibilidad de que deje de ser rentable para las operadoras subsidiar equipos que sólo serán usados para tráficos de datos y ya no para llamadas.
Movistar, Entel y Claro declinaron referirse al tema. 

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La Mejor Manera de Generar Recursos Para El Estado es con la Actividad Económica

El presidente de la exportadora de frutas Subsole se mostró crítico frente a la Reforma Tributaria.

—¿En qué etapa se encuentra Subsole?
—Tenemos una proyección de varios años, hemos invertido bastante en terrenos y desarrollamos en conjunto con productores algunas plantaciones de variedades nuevas. Compartiendo las variedades, la tecnología,  el uso del plástico, el uso de formas distintas de conducción.

—¿Cuáles son sus proyecciones para fin de año?
—La capacidad empresarial de los agricultores es fuerte y vamos incorporando esas tecnologías y veo el futuro con mucho optimismo.

—¿Tiene contemplado algún proyecto de inversión?
—Se está aumentando fuertemente la exportación de uva de mesa de variedades patentada y eso significa un cambio importante. Va haber un desarrollo en variedades nuevas y en nuevos métodos de exportación basado en la capacidad empresarial de los productores chilenos. 

—¿Han mejorado los ingresos de la exportadora por el factor dólar?
—Ha permitido un mejor equilibrio en las condiciones de exportación. Pero para aprovecharlo se necesita reinvertir y hoy algunos productores tienen un endeudamiento importante y se hace muy difícil este ejercicio. Hay que generar caminos de acceso al capital y al crédito, que permitan la renovación y no jugarse la vida solamente en lo que vale el dólar. 

—¿Cuáles son sus aprensiones con la aplicación de la Reforma Tributaria?
—A la larga, la mejor recaudación de dinero por parte de los gobiernos nace de la actividad económica. Para mí el tema de fondo es si vamos a generar recursos para el Estado a través de un fuerte crecimiento o de un mero aumento a los impuestos. Porque hay un balance natural que hoy, para mí, se ha cargado inapropiadamente.

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La Polar Mantendrá Problemas Financieros Pese a Reestructuración

En el mejor escenario, los indicadores de deuda y cobertura de gastos financieros post reestructuración del retailer, quedarían en peor situación que los de la industria, debido al bajo EBITDA generado y por el menor nivel de patrimonio derivado de las pérdidas acumuladas.

La reestructuración financiera que dio a conocer La Polar, en opinión de la clasificadora de riesgo ICR, era necesaria considerando los elevados niveles de deuda que mantiene el retailer liderado por César Barros y la reducida caja y flujos del negocio para hacer frente a sus obligaciones.

Es por eso que modificó su clasificación de riesgo desde “Estable” hasta “En Observación” la Tendencia asignada a la solvencia y Series de Bonos F y G de la compañía. La relacionada a los bonos y solvencia la mantuvo en Categoría C, mientras que la línea de efectos de comercio la ratificó en N4/C.

Respecto a la ratificación de la Clasificación en Categoría C, “esta Clasificadora si bien destaca que la reestructuración financiera mejorará los indicadores de deuda y cobertura de gastos financieros una vez que se materialice el prepago obligatorio, también hace hincapié en que en el mejor escenario –esto es, que la compañía no incorpore deuda financiera adicional– los indicadores de deuda y cobertura de gastos financieros post reestructuración, quedarían en peor situación que los de la industria, debido al bajo EBITDA generado por la compañía y por el bajo nivel de patrimonio derivado de las pérdidas acumuladas”.

Con lo que los problemas financieros de La Polar continuarán, pese a su reestructuración financiera. Durante septiembre de este año, la compañía aprobó este proceso para sus pasivos, el que considera la modificación del calendario de pago de los actuales bonos, la emisión de un bono convertible en acciones, la incorporación del derecho del emisor a prepagar el total o parte de la deuda (Series F y G) con dinero o con bonos convertibles en acciones, un aumento de capital por hasta $163.633 millones y la conversión del bono en acciones de modo tal que la propiedad de la Compañía se diluya en hasta 66,667% post reestructuración.

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Brasil y el Caribe serán los destinos más demandados para viajar fuera de Chile este verano

Brasil y el Caribe serán los destinos más demandados para viajar fuera de Chile este verano

Según un sondeo de LAN, más de 369 mil pasajeros viajarán fuera del país para el periodo estival.


 Un incremento de 11% registrarán los viajes a destinos internacionales  entre enero y febrero de 2015, llegando a los 369.000 mil pasajeros.

Según "Barómetro LAN ¿Dónde viajarán los Chilenos este Verano?", dado a conocer hoy por la aerolínea nacional, Brasil será el destino más demandado, con más de 54 mil pasajeros estimados en el verano, seguido por el Caribe, donde se espera que viajen cerca de 48 mil chilenos. Entre los destinos más codiciados aparecen Cancún, Punta Cana y La Habana. 

"Por su clima, playas y panoramas, el Caribe se ha convertido en uno de los principales destinos de los chilenos en las vacaciones del verano, mostrando un fuerte crecimiento en los últimos 5 años, pasando de 32 mil en 2010 a 117.000 en 2014", señaló el director de Ventas de LAN, Pablo Yunis.

Según el ejecutivo, este incremento se verá impulsado por el aumento en la conectividad de las distintas rutas del Caribe.

Dentro de Chile
En tanto, dentro del país, Iquique se mantiene como el principal destino, seguido por Puerto Varas, Punta Arenas y San Pedro de Atacama.  

Este último es el destino turístico nacional con mayor crecimiento en los últimos años, registrando un aumento de un 70% desde 2012, lo que se traduce en casi 17 mil pasajeros adicionales.

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3 ways to make skyscrapers safer

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  • For 40 years, Los Angeles’ building code has required all buildings 75 feet and taller to have a rooftop emergency helicopter landing facility in a location approved by the fire chief. The idea in 1974, when the law was passed, was to make skyscrapers safer, in part as a reaction to a catastrophic fire in Brazil. But we know now there are better ways to make structures like the landmark U.S. Bank tower safe. I, for one, am cheering for the recently announced end of a policy requiring flat-topped buildings in Los Angeles. It’s a policy that holds lessons for tall buildings everywhere.
    As an urban planner and architect (before becoming a professor, I was an architect at SOM-Chicago, the former Skidmore, Owings & Merrill), I know safety is more critical in tall buildings than in low-rise structures because tall buildings host a greater number of inhabitants and are themselves expensive investments. I also know that, if appropriately designed and built, skyscrapers are safer in many respects than low-rise and mid-rise buildings. They have concrete cores that are designed to withstand the extreme lateral forces and loads that occur during high winds and earthquakes. Fire safety systems in skyscrapers include sprinklers and wet and dry standpipes, to which firefighting hoses can be connected.
    Codes for tall building safety were found to be deficient following the World Trade Center collapse in 2001. The National Institute of Standards and Technology concluded it would have taken more than three hours to evacuate the buildings if they had been full of people at the time of the attacks. In the process, 14,000 people – 28% of the occupants – would have died because of insufficient stairwell capacity.
    NIST stressed that time is of the essence in evacuation. And helipads have a very small impact on evacuation times. Helicopters take time to land, load people, and take off. They only take a small number of a skyscraper’s occupants each time. Research indicated that if the World Trade Center rooftops had been accessible (the helipad fell in disuse), helicopters couldn’t have landed because of the heat and smoke.
    Our rarely used helipads may enhance the perception of safety but do little else. The NIST study called for a smarter strategy of using building design for safety. Among the key elements:
    Assume that the full building will evacuate. Conventionally, builders of high-rises have assumed “staged evacuations” will occur. During a fire on one floor, occupants were supposed to evacuate to adjacent floors until it was safe to return. After the World Trade Center collapse, it became clear a tall building’s occupants would likely want to evacuate all at once in an emergency situation. NIST recommends that all non-residential skyscrapers that exceed 420 feet in height have three stairwells and fireproofing capable of withstanding a pressure of 1,000 pounds per square foot (in the event of a bomb, gas breakout, or something similar).
    Allow some office workers to use elevators in an emergency. Conventionally, in an emergency situation, elevators in high-rise buildings are used by firefighters only. NIST recommends building elevators that can withstand fires and structural damage in the concrete core of a building.
    Mark stairwells and exits with glow-in-the-dark signs. As simple as it sounds, not every building has such markings, especially those built before the 2000s. New York was the first large city to require luminous markings in stairwells, five years after the 9/11 tragic events. More than 1,500 buildings now have the markings, but that’s still a small fraction of America’s tall buildings.
    If a city adopts these recommendations – and also asks tall buildings to include refuge floors, video-camera surveillance, and automatic sprinkler systems — the safety of the skyscrapers will increase significantly.
    Relaxing the requirements of a helipad also will empower architects to create more interesting rooftops. A space 50-by-50-feet wide at minimum is required for a helipad spot, plus a typical additional 25 feet around it as a buffer. This has resulted in a repetitive, boxy roof shape in the Los Angeles skyline.
    Beyond aesthetics, boxy rooftops with helipads are really a missed opportunity to create “green” roofs with sustainable features. Now Los Angeles can do something like the spiral form in the rooftop of Shanghai Tower in Shanghai that captures rainwater. Some towers’ tops are now designated for wind turbines to harness wind energy, such as the Strata Tower in London.
    There’s nothing to fear – and much to gain – in relaxing the helipad requirement. I, for one, will be watching to see what inventive skyscrapers Angelinos come up with.
    Kheir Al-Kodmany is a professor in the Department of Urban Planning and Policy at the University of Illinois at Chicago. He wrote this for Zocalo Public Square.

    A Big Mac, a Coke and a data breach — 5 things to know today

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  • Good morning, friends and Fortune readers.
    U.S. stocks look set to move higher at Tuesday’s opening bell, as investors digest a raft of earnings from Dow components McDonald’s, Coca-Cola, Verizon and others. Later in the day we’ll hear from Marissa Mayer’s Yahoo. Plus, China posted its slowest economic growth since the financial crisis, and the country’s market was down at the end of trading. Here’s what else you need to know.
    1. Big Mac and a Coke, anyone?
    Both McDonald’s  MCD -0.70%  and Coca-Cola  KO -5.91%  report quarterly earnings today. Both companies have been hurt by changing consumer demand lately, as people are drinking less soda and leaning towards “fast casual” restaurants rather than eating fast food.
    Will either company be able to right their ship? Not Coke, which said soda volumes were flat in the third quarter.Earnings and revenue both declined, and the soda maker disclosed a new cost-cutting plan. Separately, McDonald’s said its third-quarter earnings drop was worse than expected and laid out a fix for its deepening sales decline.
    2. Who’s moving?
    Existing home sales data for September are due out later this morning. They were down last month after four months of steady growth. People selling their homes tend to go out and buy new houses, so a rebound would be a good sign for the economy.
    3. Another data breach
    Data breaches at large retailers seem to come every day now, and Staples  SPLS 0.53%  is the latest retailer to announce a breach, according to CNBC. The office supplier hasn’t announced specifics yet, but said credit card data may have been taken.
    4. Sad news from Russia
    Christophe de Margerie, the CEO of French oil company Total, died when his plane crashed near Moscow. The larger-than-life de Margerie, 63, was on his way back from a meeting between foreign investors and the Russian government when his Dassault executive jet hit a snowplow, killing him and the three crew members on board.
    5. Does Marissa Mayer have a miracle?
    According to reports, no. Yahoo  YHOO 1.71%  will report its earnings this afternoon, and it is expected to miss analysts’ expectations as the one-time tech giant continues to disappoint. Could the rumored purchase of video ad company Brightroll change things?

    Apple's blow-out earnings: What the analysts are saying - update

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  • Katy Huberty, Morgan Stanley: iPhone 6 Dials Up Profits. “Apple characterized iPhone 6 demand as “staggering” and “markedly higher in every single country.” Our checks suggest early supply constraints have been addressed, but with Apple expanding from 32 countries today to more than 115 by December quarter- end, we see the potential for meaningful channel inventory build in March, which could drive better than normal seasonality. What’s more, consensus estimates only assume half of the 250M iPhone 4s and older devices still in use will be upgraded this year, leaving considerable pent-up demand in FY16. If Apple Pay or Apple Watch gain traction, we see further iPhone upgrade potential in FY15 and FY16.” Rating: Overweight. Price target: $115.
    Gene Munster, Piper Jaffray: Positive Dec Guide Suggests Product Theme Intact. “Based on Sep-14 iPhone units and margin combined with Dec-14 guidance, we believe that iPhone 6 is off to a fast start, meeting investor expectations. We believe the Dec-14 guidance would have been 1-2% better excluding the impact of FX. We believe investors will likely focus on an expected increase in gross margin sequentially in the December quarter. We expect gross margins in March to be flattish vs. December. We remain positive on shares of AAPL based on our belief that the tailwind from the iPhone 6 cycle carries into the March quarter along with investors shifting from a generally indifferent opinion on Apple Watch to a more optimistic outlook.” Overweight. $120.
    Sherri Scribner, Deutsche Bank: Even Granny Smith bought an iPhone. “Phone units increased 16% Y/Y to 39.3M driven by strong demand for the new iPhone 6 and 6 Plus, while unit sell through was even stronger at +26% Y/Y. iPhone revenue was also strong, up 21% Y/Y, driven by higher ASPs of $603. Mgmt indicated that supply constraints remain a gating factor for iPhone sales, indicating that it is currently hard to know when supply and demand will balance. Mac units also saw upside in the Q, increasing 21% Y/Y to 5.5M, with sales increasing 18% Y/Y. While most segments were a positive, iPad shipments of 12.3M were down 13% Y/Y and missed expectations, driven by a pause in front of the October product refresh and a draw down in inventory.” Hold. $102.
    Bill Choi, Janney: Big Phones, Big Beat and Raise. “Strong results are driven by the iPhone product cycle, as demand continues to outstrip supply and more than offset mild weakness in iPad. Management expects a strong ramp in the December quarter, as the newest iPhones just launched in China to record orders. Pay launched earlier in the day; we’re expecting only modest revenue from it and Watch.Buy. Raised fair value to $117 from $110.
    Andrew Uerkwitz, Oppenheimer: High Expectations Met.“After delivering two well-executed product launches for consumers, Apple delivered for investors: Apple F4Q14 revenues/diluted GAAP EPS of $42.1B/$1.42 vs. our $42.3B/$1.40E and consensus of $40.0B/$1.31E. The results were driven by stronger-than-expected iPhone and Mac sales. iPhone 6 and 6 Plus supply has been the strongest in iPhone history but are still in shortage thus far, while Mac NB saw strength during “back-to-school” sales and in international markets. We raise our FY15E revenues/EPS slightly from $208.1B/$7.31 to $208.7B/$7.36.” Outperform. $115.
    Shelby Seyrafi, FBN: Strong iPhone Sales helped by iPhone 6 Drive Strong Quarter & Guide. “The company reported a nice revenue and EPS beat driven by strength in iPhone shipments (39.3M, up 16% Y/Y and 5% above consensus) driven by strong initial shipments of the iPhone 6/6+ (which became available in many countries including the US on Sept. 19) and by better than expected MAC and iPod results offset by weaker than expected shipments of iPads in front of its recent release of iPad products (iPad Air 2 and iPad mini 3). GM of 38.0% came in line with consensus (38%) and guidance (37-38%) but R&D came in below our expectations, allowing the company to beat on operating margin (26.5% vs. 26.0% consensus). Revenue growth of 12.4% Y/Y is an improvement from single digit Y/Y growth rates over the past five quarters, and growth was in the double-digits even adjusting for channel-fill.”Outperform. $130.
    Walter Piecyk, BTIG: Increasing Apple Target on Higher Growth Estimates. “Strong unit growth in iPhones is being further levered by a rise in iPhone ASPs, which rose for the first time y/y since the iPhone 4S launched in 2011. The strength in iPhone and Macs more than offset the stagnation in iPads, where little evidence was provided by management about whether that segment can return to growth. Ultimately the December quarter will hinge on how many iPhones Apple can make as Tim Cook gave no indication of when supply and demand balance would be reached noting, ‘We are selling everything we can make.'”Buy. Raised target to $128 from $112.
    Sundeep Bajikar, Jefferies: Big iPhone Product Cycle.“Strong results and guidance confirm Apple is benefiting from an iPhone super cycle, and we continue to expect Street estimates to move higher. We see limited upside to the stock near term, and continue to expect the longer-term investment debate to shift toward Apple’s ability to grow and monetize its iOS ecosystem at lower hardware price points.” Hold. Raised target to $112 from $110.
    Kulbinder Garcha, Credit Suisse: iPhone ramp underway. “Going forward management noted that the iPhone 6/6 Plus had driven meaningful growth in all countries where it had been launched. We believe there is significant backlog and the real issue is supply. We now project volumes of 61mn/193mn /194mn units in the December quarter, FY15, and FY16, respectively.” Neutral. $110.
    Timothy Arcuri, Cowen: Bono Might Be Sorry, But 6/6+ Still Provides The Edge. “Strong results/EPS guide (implied) a little above Street was great, but also largely expected. More importantly, China sell-through commentary was very bullish while supply constraints and a desire to grow channel inventories adds, we think, ~10MM unit tailwind to 1H:15. Lastly, Apple Pay + Watch add new angles/use cases, but it is still all about selling more hardware.” Outperform. Raised target to $113 from $110.
    Rod Hall, J.P. Morgan. Mac momentum continues. “Mac shipments at 5.5m (+21% Y/Y) beat our 4.8m estimate by 15%. Mac sales in EMs grew by 46% Y/Y. We believe the main driver of this was Apple’s recent reduction in Macbook Air pricing. In our opinion this underscores high price elasticity in the <$1,000 laptop market which we continue to see as a major opportunity for Apple.”Overweight. $112.
    Avi Silver, CLSA: Is Apple less bullish on its Watch prospects? “The launch of the Watch and the attention-grabbing headlines at fashion shows and in press interviews suggests this is a key category launch that only occurs every three to four years for Apple. Despite this, Apple will not be creating its own revenue category and will instead bundle it into the Other Revenue line that will include Accessories and Apple TV going forward. A bigger statement would be to break it out and signal confidence that the product will be a hit. We still believe this product will be successful, but would prefer to see a stronger vote of confidence from Apple by committing to report the details. Apple’s argument that it is a small revenue category seems inconsistent with historical disclosure on smaller volumes for iPhone in 2007 and iPad in 2010.” Buy. $123.
    Abhey Lamba, Mizuho: Significant Acceleration in iPhone Sales Could Offer Upside to Estimates. “The launch of iPhone 6/6+ clearly helped segment revenues and margins, which we expect will continue over the next few quarters. Management’s F1Q15 guidance is likely based on 60-63mm iPhone units, which could have upside as supply-side checks indicate Apple can ship 65-70mm phones. New product categories have yet to materialize in results but would be additional upside.” Buy. Target raised to $115 from $110.
    Amit Daryanani, RBC: Impressive Print & Guide Driven By iPhone 6. “AAPL has seen gross-margins at or above the high-end of their guide for 6-quarters in a row. We think the magnitude of upside in Dec-qtr will be contingent on mix, f/x and improved yields of iPhone 6/6+ as demand continues to outpace supply (lead-times for both phones are unchanged since launch). The one blemish on the results is the disappointing iPad units that we think could see a cyclical bounce post product refresh.” Outperform. Raised price target to $115 from $114.
    Rob Cihra, Evercore: Bigger than just a cycle. “Looking past the blowout, we still think a re-accelerated top-line argues for a higher multiple. Given big upside strength of this iPhone cycle we expect some investors naturally start worrying about “then what?” Indeed, a Dec-qtr blowout just means tougher Dec-15 comps and we do model iPhone unit growth moderating off that peak. But we also still see Apple’s revs growth rate re-accelerating in FY15 to +15%Y/ Y vs. FY14’s +7%Y/Y… and forecast FY16 revs another +5%Y/ Y. Although Apple is a product company with a transactional business model, we believe its extremely loyal user base in a closed-loop platform has ultimately proved it can also drive what ends up looking more like a recurring model over time. Buy. $125.
    That’s most of them.
    Follow Philip Elmer-DeWitt on Twitter at @philiped. Read his Apple  AAPL 2.56%  coverage at fortune.com/ped or subscribe via his RSS feed.

    China's slowness in moving to the cloud hits IBM

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  • When IBM posted disappointing third-quarter results this same time a year ago, it made a special exception and broke out China financials. Its woes in the country—revenue crashed 22% in China in the third quarter of 2013—upended the entire quarterly release. IBM shares fell by 6% then, similar to yesterday’s 7% retreat.
    Part of its troubles in China were out of IBM’s control: Edward Snowden released his cache of U.S. secrets in the summer, and U.S. tech companies, especially IBM and those selling servers and telecommunications equipment, were punished in China under the cover of “state security.” IBM also said it was being hurt by weak spending ahead of a “broad-based governmental economic plan,” the Communist Party’s agenda-setting Third Plenum.
    Whatever the case, IBM had pretty low comparisons to match in this year’s third quarter in China. And yet, it still failed.
    In yesterday’s earnings report, Asia Pacific revenue fell by 9%. This time IBM didn’t make a special exception of breaking out China, but it’s pretty clear its revenue in the country has continued falling from already weak levels.
    IBM’s struggles are exaggerated in China because the country’s state-owned companies and others haven’t yet transitioned to the cloud. China accounts for about 5% of IBM’s global sales, according to the company, and about 40% of those sales coming from hardware. Elsewhere, hardware accounts for just 11% of IBM’s sales. That means what’s hurting IBM around the world—the move away from hardware sales to the cloud—is magnified in China.
    Usually businesses rely on China to compensate struggling sales in the developed markets of Europe or the U.S. With Chinese companies pushing off buying new servers and China’s continued pressure on U.S. tech, IBM is getting especially squeezed.
    For Big Blue—just off its 10th straight quarter of flat or declining sales—troubles in China are only extending.